Basada en la ópera Pagliacci de Ruggero Leoncavallo. La película relata la tragedia de Canio, el payaso principal (o pagliaccio en italiano) en una troupe de commedia dell'arte, su esposa Nedda, y su amante, Silvio. Cuando Nedda rechaza los avances de Tonio, otro actor en la troupe, él le cuenta a Canio sobre la traición de Nedda. En un arrebato de celos, Canio asesina a Nedda y a Silvio. El único actor en el reparto que también cantó su papel fue el célebre barítono italiano, Tito Gobbi, pero la película es en gran medida muy fiel a su material original, presentando la ópera casi completa.
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